Německý venture kapitál letos stojí na třech velkých sázkách

Tři transakce vytáhly financování německých startupů

Německý venture kapitál má letos zvláštní matematiku. Téměř polovinu celkového financování tvoří pouze tři velké transakce. Zbytek trhu proto vypadá větší, než jaký je ve skutečnosti dostupný běžnému startupu.

Tento údaj neznamená, že němečtí investoři přestali financovat mladé firmy. Znamená však, že kapitál se koncentruje do několika společností, které dokážou zaujmout velké investory. Průměrný startup z toho automaticky nic nemá. Velké kolo v oblasti umělé inteligence nebo infrastruktury může změnit statistiku celé země, ale ne podmínky pro firmu, která shání 2 miliony eur na obchodní tým.

Koncentrace má dvě strany. Vybraným firmám přináší více peněz, rychlejší nábor a možnost vstoupit na zahraniční trhy dříve, než to dovolí organický růst. Pro investory vytváří riziko, že několik společností ponese nepřiměřenou část očekávaného výnosu.

Je třeba dávat pozor i na samotné srovnání. V podkladech k dnešní zprávě není uvedeno, které tři transakce se započítávají, jaké období přesně pokrývá „letošní financování“ ani zda jde o oznámená, nebo uzavřená kola. Bez jmenovatele a metodiky je to signál koncentrace, nikoli kompletní obraz zdraví trhu.

Na první pohled může takový vývoj působit jako důkaz silného německého startupového ekosystému. Pod povrchem však může jít také o trh, na kterém investoři čekají na několik velmi velkých příběhů a menší kola odkládají. To je rozdíl mezi rostoucím objemem peněz a rostoucí dostupností kapitálu.

Co si z toho odnést? Pokud připravujete investiční kolo pro slovenskou a českou firmu, nesrovnávejte se s celkovým objemem trhu. Sledujte velikost a typ kol ve svém segmentu, počet aktivních investorů a to, zda peníze směřují k podobně velkým společnostem.

Británie odkládá termín obranného cíle

Britská vláda odložila rozhodnutí, kdy dosáhnou výdaje na obranu úrovně 3 % HDP. Podle The Guardian má být termín oznámen až po příštím spending review, tedy revizi veřejných výdajů.

Do roku 2030 má obranný rozpočet dosáhnout 2,7 % HDP. Vláda zároveň uvádí, že chce při budoucí revizi představit cestu k závazku NATO ve výši 3,5 % HDP do roku 2035. V nejbližším rozpočtu se má soustředit na financování stávajícího obranného investičního plánu.

Problémem zůstává přibližně 1,2 miliardy liber ročně, které v plánu nebyly pokryty. Peníze se mají hledat také ve škrtech v jiných resortech. Obranný rozpočet tak není pouze bezpečnostní téma. Je to také rozhodnutí o tom, které veřejné zakázky, pracovní místa a dodavatelské řetězce dostanou přednost.

Toto není zpráva o slovenském ani českém rozpočtu. Pro firmy v obou zemích je však relevantní jako signál evropské poptávky po obranných technologiích, kybernetické bezpečnosti, logistice a průmyslové výrobě. Politický cíl ještě není objednávka. Dokud nebude zveřejněn rozpočet a harmonogram, jde spíše o plánované příležitosti než o tržby v pipeline.

Co si z toho odnést? Dodavatelům pro obranný nebo průmyslový sektor se vyplatí sledovat konkrétní výzvy a rozpočtové dokumenty, nejen politická prohlášení. Obchodní plán stavte na podepsaných zakázkách a termínech, které má firma pod kontrolou.

Co ještě stojí za přečtení?

• Cena pšenice dosáhla tříletého maxima po narušení významné exportní trasy, což může zvýšit tlak na náklady potravinářů ve střední Evropě. Semafor
• Bank of China Hong Kong zvýšila čistý zisk o 7,1 %, přičemž jí pomohly nižší náklady na úvěrové ztráty, nikoli pouze růst výnosů. SCMP Business
• Marvell zvýšil čtvrtletní tržby o 37 %, akcie však v premarketu klesly o 8 % kvůli slabšímu výhledu. Minulý růst investorům nestačil k překrytí budoucích obav. CNBC
• Indonéská platforma Ajaib získala od SBI Holdings 270 milionů dolarů, což může být největší místní financování od roku 2022, ačkoli formulace „pravděpodobně“ si zaslouží pozornost. Forbes
• Francouzský Pasqal vstoupil na Nasdaq po spojení se SPAC a po transakci měl 309 milionů eur v hotovosti. Hotovost však sama o sobě ještě neříká, jak dlouho firma vydrží bez dalšího kola. EU-Startups

Co si o tom myslím a co z toho plyne pro firmy

Názor

Na koncentrovaném venture trhu mi nejvíce vadí způsob, jakým se o něm mluví. Když tři transakce vytvoří téměř polovinu financování, titulek o silném roce může být technicky pravdivý a prakticky zavádějící. Investor, startup i novinář používají stejné slovo, „trh“, ale každý si pod ním představuje něco jiného.

Celkový objem financování bych proto používal pouze jako sekundární ukazatel. Zajímavější je, kolik kol získaly firmy v konkrétním segmentu, jaká byla mediánová velikost investice a kolik nových investorů vstoupilo na trh. Pokud tyto údaje chybějí, velká suma může znamenat spíše jednu módní vlnu než zlepšení financování pro podnikatele.

Stejnou chybu vidíme i u veřejných společností. Fortune upozorňuje, že stejně vážený fond RSP letos překonává kapitalizačně vážený index S&P 500 a jeho aktiva překročila 100 miliard dolarů. I tam záleží na tom, zda růst táhne několik největších jmen, nebo širší skupina firem. Statistiky bez rozdělení příspěvků jsou jen uhlazenějším příběhem.

Důsledek pro slovenskou a českou firmu

Pro běžnou středoevropskou firmu z toho vyplývá praktická změna v přípravě na financování. Pitch deck nemá stát na větě, že „trh roste“. Má ukázat, proč se firma podobá společnostem, které kapitál skutečně získávají, a v čem se od nich naopak liší.

V prvním kroku si rozdělte srovnatelné transakce podle fáze, odvětví a geografie. Sledujte medián, ne pouze průměr. U každého investora si zapište, zda vede nová kola, doplňuje stávající investice, nebo pouze sleduje velká kola v oblasti umělé inteligence. To zvládne finanční ředitel nebo zakladatel během jednoho pracovního týdne, pokud má čistá data o vlastním růstu.

Ve druhém kroku přepočítejte runway (čas do vyčerpání hotovosti) ve třech scénářích. Základní scénář má vycházet z podepsaných objednávek. Optimistický může počítat s novým kapitálem. Konzervativní musí počítat s tím, že se kolo zpozdí a obchodní tým bude dražší. Koncentrovaný trh zvyšuje cenu čekání, protože investoři mohou věnovat pozornost několika větším příběhům.

Na Slovensku i v Česku je důležitá ještě jedna věc. Německé kolo není automaticky dostupným kapitálem pro firmu z regionu. Může však sloužit jako mapa investorů, kteří rozumějí průmyslu, softwaru nebo obranným technologiím. Při přeshraničním oslovování budete potřebovat místní reference, jasný plán využití peněz a důkaz, že růst nebudete kupovat pouze dalším marketingovým rozpočtem.

Pokud firma nemá pořádné měření, nejprve opravte reporting. Automatizovat prezentaci růstu bez spolehlivých vstupů znamená pouze rychleji vyrábět hezké grafy. Ty se sice dobře vejdou na slide, investorovi však nezaplatí fakturu.

Na závěr

Po 25 letech v Adobe si jeden propuštěný technologický pracovník podle Business Insider našel novou kariéru jako řidič školního autobusu. Je to méně blyštivý příběh než startup s velkým kolem, ale možná užitečnější.

Práce není pouze název pozice v profilu. Je to také schopnost začít znovu v oboru, který nepotřebuje další prezentaci o budoucnosti. Autobus má navíc oproti venture fondu jednu výhodu. Když má odjet v 7:30, všichni to vědí.

Výzva k AI implementaci dne

Během týdne nasaďte interní nástroj na kontrolu investičních a obchodních podkladů. Stačí sdílená složka s finančními reporty a jazykový model s přesným checklistem: ověřit období, jmenovatel, medián, zdroj čísla a rozdíl mezi podepsanou objednávkou a odhadem.

Tento proces zabere čas zakladateli, finančnímu řediteli nebo marketérovi, který dnes prezentace kontroluje ručně. U jednoho měsíčního reportu může ušetřit 2 až 4 hodiny a spustit se dá za 2 pracovní dny. Obvykle ztroskotá na tom, že model kontroluje čísla, která firma nemá jednotně uložená na jednom místě.

Připravte checklist, vložte do něj poslední report a ještě tento týden odstraňte první chybu v grafu, kterou najde.