AstraZeneca jedná s Bristol Myers Squibb o jedné z největších fúzí v historii farmaceutického průmyslu

Britská AstraZeneca jedná s americkou společností Bristol Myers Squibb o fúzi, která by mohla vytvořit farmaceutickou skupinu s hodnotou téměř 400 miliard dolarů. AstraZeneca měla před zveřejněním zprávy tržní kapitalizaci 264 miliard dolarů, Bristol 133 miliard.

Jednání podle Financial Times probíhají už několik měsíců. Není jisté, že skončí dohodou. Pokud ano, půjde o jeden z největších obchodů v historii odvětví. Vzniklá firma by byla čtvrtým největším výrobcem léčiv na světě podle tržní hodnoty.

Zpráva překvapila trh i analytiky. Akcie AstraZeneky v Londýně klesly o více než 7 %, Bristol v předburzovním obchodování v New Yorku posílil o 3,5 %. Michael Leuchten z Jefferies řekl: „Proč, to zatím není jasné ani nám. Většina lidí se pravděpodobně zaměří na možnost vytvořit ještě větší onkologickou velmoc s portfoliem, které bude nejspíš nejširší v odvětví. Kromě regulačních překážek bychom ale tvrdili, že pipeline léčiv by se dala získat i jinde, jak to AstraZeneca dělá zejména v Číně.“

John Murphy z Bloomberg Intelligence byl ještě skeptičtější: „Fúze dává jen omezený strategický smysl. Jejich vyhlídky růstu se velmi liší – u AstraZeneky se předpokládá dvouciferný růst zisků do roku 2030, zatímco Bristol čelí poklesům kvůli několika končícím patentům. Historie naznačuje, že takové megafúze brzdí pokrok v pipeline.“

AstraZeneca pod vedením generálního ředitele Pascala Soriota od roku 2012 zvýšila tržní hodnotu více než čtyřnásobně. Firma očekává, že do roku 2030 dosáhne ročních tržeb 80 miliard dolarů oproti 59 miliardám v minulém roce. Soriot minulý týden řekl, že firma se musí pohybovat „čínskou rychlostí“, aby nezaostala za konkurencí.

Bristol Myers Squibb ve druhém čtvrtletí překonal očekávání Wall Street s tržbami 12,97 miliardy dolarů, což po očištění o měnové pohyby představuje růst o 5 % oproti minulému roku. Firma zvýšila výhled na rok 2026.

Co si z toho odnést? Když nejrychleji rostoucí hráč v odvětví kupuje společnost s klesajícími výsledky, jsou možné dvě věci: buď vedení vidí hodnotu, kterou ostatní nevidí, nebo potřebuje růst a nechce ho budovat zevnitř. Regulátoři budou podrobně zkoumat překrývání onkologických portfolií, takže i kdyby se strany dohodly, schvalovací proces bude dlouhý a složitý.

USA a Japonsko potvrdily historickou koordinovanou intervenci na podporu jenu

Japonské ministerstvo financí v pondělí oficiálně potvrdilo, že v pátek uskutečnilo koordinovanou nákupní intervenci s americkým ministerstvem financí na podporu jenu. Jde o vzácný společný krok dvou spojenců s cílem zastavit prudké výkyvy japonské měny.

Jen během čtvrtka oslabil na 163,73 za dolar, v pátek se dostal na 157,57 a v pondělí se obchodoval na úrovni 157,70. Japonsko naznačilo, že je připraveno jednat znovu, pokud to bude nutné. Prohlásilo, že „v budoucnu nebude váhat provést další koordinované intervence“, a zůstává v úzkém kontaktu s americkým ministerstvem financí.

Americký ministr financí Scott Bessent rovněž potvrdil koordinovanou akci: „Páteční koordinované devizové operace čelily neuspořádaným pohybům jenu.“ Dodal, že ministerstvo financí situaci pozorně sleduje a zůstává v úzkém kontaktu s partnery na japonském ministerstvu financí a v centrální bance.

Prezident Donald Trump se k tématu vyjádřil během nedělního letu na palubě Air Force One: „Chtěli trochu pomoci a my jsme vždy Japonsku k dispozici. Víc než cokoli jiného to byl signál přátelství.“

Robin Brooks z Peterson Institute for International Economics však varoval, že koordinovaná intervence může nakonec oslabit důvěru v jen. Pokud Washington prodal eura místo dolarů, aby nakoupil jeny, investoři mohou usuzovat, že se američtí představitelé snažili ušetřit Japonsko od prodeje amerických státních dluhopisů, kterým by intervenci financovalo. Takový postup podle Brookse „podkopává účinnost účasti USA, protože nevyhnutelně přivede trhy k otázce, proč USA jednoduše nepoužily dolary“.

Co si z toho odnést? Když dvě země zasahují na devizovém trhu společně, jde o výraznější signál než v případě jednostranné akce. Důvěra v měnu však nezávisí jen na velikosti intervence, ale také na její konzistenci a ekonomických základech, které za ní stojí.

Index Ventures získal 1,7 miliardy eur, celkový kapitál dosahuje téměř 3 miliard eur

Evropská venture kapitálová firma Index Ventures uzavřela dva nové fondy s celkovým objemem 1,7 miliardy eur. Spolu s paralelním investičním nástrojem představuje celkový objem kapitálu téměř 3 miliardy eur.

Index v posledních letech investoval do firem jako Figma, Datadog, Revolut nebo Discord. Nové fondy budou financovat startupy v rané i pozdější fázi v Evropě a Severní Americe. Segment venture kapitálu čelí tlaku po letech nadhodnocených valuací, Index však patří mezi firmy, které si udržují stabilní přístup k získávání kapitálu.

TotalEnergies prodává 50% podíl v evropských obnovitelných zdrojích firmě KKR

Francouzský energetický gigant TotalEnergies prodal polovinu svého portfolia obnovitelných zdrojů v Evropě soukromé investiční skupině KKR. Transakce oceňuje portfolio na více než 3 miliardy eur.

Portfolio zahrnuje větrné a solární farmy ve Francii, Španělsku a Portugalsku s celkovým instalovaným výkonem přibližně 2,5 gigawattu. TotalEnergies si ponechává 50% podíl a provozní vedení aktiv. KKR se stává finančním partnerem, což firmě umožní reinvestovat kapitál do dalších projektů.

TotalEnergies v uplynulých letech investovala desítky miliard do obnovitelných zdrojů a snaží se diverzifikovat od fosilních paliv. Spolupráce s KKR je jedním z modelů, jak firmy v sektoru získávají kapitál na růst, aniž by omezovaly kontrolu nad provozem.

Co ještě stojí za přečtení?

  • Ceny ropy klesly o více než 5 % poté, co Trump oznámil obnovení jednání s Íránem a zrušení plánovaných útoků, což uvolnilo napětí na energetických trzích. CNBC
  • Atkore souhlasil s akvizicí firmou Prysmian za 3,8 miliardy dolarů včetně dluhu, akcionáři dostanou 95 dolarů za akcii v hotovosti. WSJ
  • Banco BPM odstoupila od jednání o fúzi s Monte Paschi, což otevírá cestu konkurenční nabídce od Intesa Sanpaolo v hodnotě 35 miliard dolarů. WSJ
  • Z britských čerpacích stanic se od začátku války s Íránem denně ukradne téměř 200-tisíc liber pohonných hmot, což ukazuje sekundární ekonomické dopady konfliktu. Sky News
  • Boom IPO v Indii slábne, výnosy klesly o pětinu oproti minulému roku, protože firmy zmenšují transakce a akceptují nižší valuace. Financial Post
  • Trump Media spustila Truth API, která firmám z Wall Street poskytuje přednostní přístup k prezidentovým příspěvkům za cenu až 100-tisíc dolarů měsíčně. Inc.

Co si o tom myslím

Náklady megafúzí se nepočítají jen v miliardách dolarů, ale také ve ztraceném čase při integraci. AstraZeneca pod Soriotovým vedením měla dobré výsledky při budování pipeline vlastními silami a prostřednictvím partnerství v Číně. Pokud nyní kupuje Bristol kvůli tomu, že její vlastní motor růstu nestačí, není to pro akcionáře dobrý signál. Historie farmaceutického průmyslu ukazuje, že velké M&A často přinášejí synergie v PowerPointu, ale ve skutečnosti brzdí výzkum. Portfolio se spojí, ale lidé, kteří přicházejí s objevy, často odejdou.

Na závěr

Barnes & Noble loni otevřelo 50 nových knihkupectví. Řetězec, který v minulé dekádě zavíral prodejny a balancoval na pokraji bankrotu, nyní expanduje poté, co převzal model nezávislých knihkupectví.

Generální ředitel James Daunt v rozhovoru pro Fortune vysvětlil, že první věc, kterou udělal, bylo zrušení placených umístění od vydavatelů. Vydavatelé po desetiletí platili Barnes & Noble za to, aby jejich tituly ležely na prominentních místech v každé prodejně. Vznikaly uniformní obchody, kde každý viděl stejné knihy na stejných místech.

Daunt tento systém zcela zrušil. Regionálním skupinám prodejen dal volnost vybírat, co budou prodávat, podle toho, co jejich zákazníci skutečně kupují. Objednávají menší množství jednotlivých titulů, ale větší počet různých knih. Výsledek? Obchody jsou místem objevování, ne sklady.

Zaměstnanci mají smysluplnější práci než přerovnávání knih podle pokynů z centrály. Zákazníci najdou tituly, které ve stejné prodejně před dvěma lety nenašli. A řetězec, který měl 700 prodejen, otevírá desítky nových ročně a podle médií se připravuje na IPO s valuací 4 miliardy dolarů.

Barnes & Noble po desetiletí likvidoval nezávislá knihkupectví. Nyní sám přežívá díky tomu, že převzal jejich model. Placená umístění přinášela jistý příjem, ale odstranila důvod, proč by měl někdo přijít do kamenného obchodu místo toho, aby si knihu objednal na Amazonu. Uniformita je v distribuci efektivní, ale prodej zabíjí.

Zrušení modelu, který po desetiletí fungoval, vyžadovalo, aby někdo vysvětlil, proč fungovat přestane. Daunt to udělal. Výsledek se nedal předpovědět z tabulky, ale dal se změřit v prodejnách.

Vyslechněte si tu jednu věc, kterou vaši konkurenti ještě nedělají, a začněte ji dělat zítra.