AstraZeneca rokuje s Bristolom Myers Squibb o jednej z najväčších fúzií v histórii farmaceutického priemyslu

Britský AstraZeneca rokuje s americkým Bristolom Myers Squibb o fúzii, ktorá by mohla vytvoriť farmaceutickú skupinu s hodnotou takmer 400 miliárd dolárov. AstraZeneca má pred správou trhovú kapitalizáciu 264 miliárd dolárov, Bristol 133 miliárd.

Rozhovory podľa Financial Times prebiehajú už niekoľko mesiacov. Nie je isté, že sa skončia dohodou. Ak áno, pôjde o jeden z najväčších obchodov v histórii odvetvia. Vzniknutá firma by bola štvrtým najväčším výrobcom liekov na svete podľa trhovej hodnoty.

Správa prekvapila trh aj analytikov. Akcie AstraZeneca v Londýne klesli o viac než 7 %, Bristol v predburzovom obchodovaní v New Yorku stúpol o 3,5 %. Michael Leuchten z Jefferies povedal: "Prečo, to zatiaľ nie je jasné ani nám. Väčšina ľudí sa pravdepodobne zameria na možnosť vytvoriť ešte väčšiu onkologickú silu, s portfóliom, ktoré bude najpravdepodobnejšie najširšie v odvetví. Avšak za regulačnými prekážkami by sme tvrdili, že pipelines aktív by sa dali získať aj inde, ako to AstraZeneca robí, najmä v Číne."

John Murphy z Bloomberg Intelligence bol ešte skeptickejší: "Fúzia dáva len obmedzený strategický zmysel. Ich vyhliadky rastu sa veľmi líšia – u AstraZeneca sa predpokladá dvojciferný rast ziskov do roku 2030, zatiaľ čo Bristol čelí poklesom kvôli viacerým exspiráciám patentov. História naznačuje, že takéto megafúzie brzdia pokrok v pipeline."

AstraZeneca pod vedením generálneho riaditeľa Pascala Soriota od roku 2012 zvýšila trhovú hodnotu viac než štvornásobne. Firma počíta, že do roku 2030 dosiahne tržby 80 miliárd dolárov ročne, oproti 59 miliardam v minulom roku. Soriot minulý týždeň povedal, že firma sa musí pohybovať "čínskou rýchlosťou", aby nezaostala za konkurenciou.

Bristol Myers Squibb v druhom kvartáli prekonal očakávania Wall Street s tržbami 12,97 miliardy dolárov, rast o 5 % oproti minulému roku po očistení o menové pohyby. Firma zvýšila výhľad na rok 2026.

Čo si z toho zobrať? Keď najrýchlejšie rastúci hráč v odvetví kupuje spoločnosť s klesajúcimi výsledkami, dve veci sú možné: buď vedenie vidí hodnotu, ktorú iní nevidia, alebo potrebuje rast a nechce ho stavať zvnútra. Regulátori budú skúmať prekrývanie onkologických portfólií detailne, takže aj keby sa zmluvné strany dohodli, schvaľovací proces bude dlhý a zložitý.

USA a Japonsko potvrdili historickú koordinovanú intervenciu na podporu jenu

Japonské ministerstvo financií v pondelok oficiálne potvrdilo, že v piatok uskutočnilo koordinovanú nákupnú intervenciu s americkým ministerstvom financií na podporu jenu. Ide o zriedkavý spoločný krok dvoch spojencov na zastavenie prudkých výkyvov japonskej meny.

Jen počas štvrtka oslabil na 163,73 za dolár, v piatok sa dostal na 157,57 a v pondelok sa obchodoval na úrovni 157,70. Japonsko signalizovalo, že je pripravené konať znovu, ak bude potrebné. Vyhlásilo, že "nebude váhať vykonať ďalšie koordinované intervencie v budúcnosti" a zostáva v úzkom kontakte s americkým ministerstvom financií.

Americký minister financií Scott Bessent tiež potvrdil koordinovanú akciu: "Piatkové koordinované devízové akcie čelili neusporiadaným pohybom jenu." Dodal, že ministerstvo financií je pozorné a v úzkom kontakte s partnermi v japonskom ministerstve financií a centrálnej banke.

Prezident Donald Trump sa k téme vyjadril počas letu na palube Air Force One v nedeľu: "Chceli trochu pomôcť a my sme vždy tu pre Japonsko. Viac než čokoľvek iné to bol signál priateľstva."

Robin Brooks z Peterson Institute for International Economics však varoval, že koordinovaná intervencia môže v konečnom dôsledku oslabiť dôveru v jen. Ak Washington predal eurá namiesto dolárov na nákup jenov, investori môžu usudzovať, že americkí predstavitelia sa snažili ušetriť Japonsko od predaja amerických štátnych dlhopisov na financovanie intervencie. Takýto postup podľa Brooksa "podkopáva účinnosť účasti USA, pretože to nevyhnutne povedie trhy k úvahám, prečo USA len nepoužili doláre".

Čo si z toho zobrať? Keď dve krajiny zasahujú na devízovom trhu spoločne, je to výraznejší signál než jednostranná akcia. Dôvera v menu však nezávisí len od veľkosti intervencie, ale od jej konzistencie a ekonomických fundamentov za ňou.

Index Ventures získal 1,7 miliardy eur, celkový kapitál dosahuje takmer 3 miliardy eur

Európska venture kapitálová firma Index Ventures uzavrela dva nové fondy s celkovým objemom 1,7 miliardy eur. Spolu s paralelným vozidlom predstavuje kolo kapitálu takmer 3 miliardy eur.

Index v posledných rokoch investoval do firiem ako Figma, Datadog, Revolut alebo Discord. Nové fondy budú financovať startupy v ranej aj neskoršej fáze v Európe a Severnej Amerike. Segment venture kapitálu čelí tlaku po rokoch nadhodnotených oceňovaní, no Index patrí medzi firmy, ktoré si udržiavajú stabilný prístup k fundraisingu.

TotalEnergies predáva 50 % podiel v európskych obnoviteľných zdrojoch firme KKR

Francúzsky energetický gigant TotalEnergies predal polovicu svojho portfólia obnoviteľných zdrojov v Európe súkromnej investičnej skupine KKR. Transakcia oceňuje portfólio na viac než 3 miliardy eur.

Portfólio zahŕňa veterné a solárne farmy vo Francúzsku, Španielsku a Portugalsku s celkovým inštalovaným výkonom približne 2,5 gigawatt. TotalEnergies si ponecháva 50 % podiel a prevádzkové vedenie aktív. KKR sa stáva finančným partnerom, čo firme umožní reinvestovať kapitál do ďalších projektov.

TotalEnergies v uplynulých rokoch investoval desiatky miliárd do obnoviteľných zdrojov a snaží sa diverzifikovať od fosílnych palív. Spolupráca s KKR je jedným z modelov, ako firmy v sektore získavajú kapitál na rast bez toho, aby znižovali kontrolu nad prevádzkou.

Čo ešte stojí za prečítanie?

  • Ceny ropy klesli o viac než 5 % po tom, čo Trump oznámil obnovenie rokovaní s Iránom a zrušenie plánovaných útokov, čo uvoľnilo napätie na trhoch s energiami. CNBC
  • Atkore súhlasil s akvizíciou firmou Prysmian za 3,8 miliardy dolárov vrátane dlhu, akcionári dostanú 95 dolárov na akciu v hotovosti. WSJ
  • Banco BPM sa stiahlo z rokovaní o fúzii s Monte Paschi, čo otvára cestu pre konkurenčnú ponuku od Intesa Sanpaolo v hodnote 35 miliárd dolárov. WSJ
  • Z britských čerpacích staníc kradnú denne takmer 200-tisíc libier pohonných hmôt odvtedy, čo začala vojna s Iránom, čo ukazuje sekundárne ekonomické dopady konfliktu. Sky News
  • IPO boom v Indii slabne, príjmy klesli o pätinu oproti minulému roku, keď firmy znižujú veľkosť transakcií a akceptujú nižšie valuácie. Financial Post
  • Trump Media spustilo Truth API, ktoré poskytuje Wall Street firmám skorý prístup k prezidentovým správam za ceny až 100-tisíc dolárov mesačne. Inc.

Čo si o tom myslím

Náklady na megafúzie sa nepočítajú len v miliardách dolárov, ale v stratenom čase integrácie. AstraZeneca pod Soriotom mala dobrý record budovania pipeline vlastnými silami a partnerstvami v Číne. Ak teraz kupuje Bristol kvôli tomu, že jej vlastný motor rastu nestačí, nie je to dobrý signál pre akcionárov. História farmaceutického priemyslu ukazuje, že veľké M&A často prinášajú synergy v PowerPointe, ale brzdia výskum v realite. Portfolio sa spojí, no ľudia, ktorí robia objavy, často odídu.

Na záver

Barnes & Noble otvorilo minulý rok 50 nových kníhkupectiev. Reťazec, ktorý v minulej dekáde zatváral predajne a balancoval na okraji bankrotu, teraz expanduje po tom, čo prevzal model nezávislých kníhkupectiev.

Generálny riaditeľ James Daunt v rozhovore pre Fortune vysvetlil, že prvá vec, ktorú urobil, bolo zrušenie platených umiestnení od vydavateľov. Vydavatelia desaťročia platili Barnes & Noble za to, aby ich tituly ležali na čelných miestach v každej predajni. Vznikli uniformné obchody, kde každý videl rovnaké knihy na rovnakých miestach.

Daunt to zrušil úplne. Dal regionálnym zoskupeniam predajní voľnosť vyberať si, čo budú predávať, podľa toho, čo ich zákazníci naozaj kupujú. Objednávajú menšie množstvá titulov, ale väčší počet rôznych kníh. Výsledok? Obchody sú miesta objavovania, nie sklady.

Zamestnanci majú zmysluplnejšiu prácu než prekladanie kníh podľa pokynov z centrály. Zákazníci nájdu tituly, ktoré v tej istej predajni pred dvoma rokmi nenašli. A reťazec, ktorý mal 700 predajní, otvára desiatky nových ročne a podľa médií sa pripravuje na IPO s oceňovaním 4 miliardy dolárov.

Barnes & Noble desaťročia zabíjal nezávislé kníhkupectvá. Teraz sám prežíva vďaka tomu, že prebral ich model. Platené umiestnenia prinášali istý príjem, ale odbúrali dôvod, prečo by niekto mal prísť do kamenného obchodu namiesto toho, aby si knihu objednal na Amazone. Uniformita je efektívna v distribúcii, ale usmrtí predaj.

Zrušenie modelu, ktorý desaťročia fungoval, vyžadovalo, aby niekto uviedol, prečo prestane fungovať. Daunt to urobil. Výsledok sa nedal predpovedať z tabuľky, ale dal sa odmerať na predajniach.

Vypočujte si tú jednu vec, ktorú vaši konkurenti ešte nerobia, a začnite ju robiť zajtra.