Disney roste díky místům, kam lidé stále chtějí jezdit, a službám, které si platí doma
Disney má za sebou smíšené, ale obchodně silné čtvrtletí. Tržby ve fiskálním třetím čtvrtletí vzrostly meziročně o 7 % na 25,25 miliardy dolarů. Wall Street čekala 25,4 miliardy, takže firma odhad těsně nesplnila. Upravený zisk na akcii však dosáhl 2,06 dolaru oproti očekávaným 1,86 dolaru.
Nejsilnějším pilířem zůstaly zážitky, tedy parky a výletní lodě. Segment Experiences zvýšil tržby o 10 % na 9,97 miliardy dolarů. V domácích parcích vzrostla návštěvnost o 3 % a výdaje na jednoho návštěvníka o 4 %. Finanční ředitel Hugh Johnston zároveň uvedl, že Walt Disney World v Orlandu měl velmi silnou návštěvnost.
To je zajímavé zejména proto, že konkurence cítí tlak. Comcast u svých parků NBCUniversal v Orlandu hlásil nižší návštěvnost a spojoval ji s horší náladou spotřebitelů a vyššími cestovními náklady. Disney tedy neroste ve vzduchoprázdnu. Zatím lépe proměňuje návštěvu v tržby a dokáže udržet poptávku i v prostředí, kde domácnosti více zvažují, za co utratí peníze.
Druhým motorem je streaming. Tržby zábavní streamingové jednotky, kterou tvoří především Disney+ a Hulu, vzrostly o 11 % na 5,53 miliardy dolarů. Pomohla kombinace vyššího počtu předplatitelů, zdražování a růstu reklamních příjmů. Disney přitom už nezveřejňuje čtvrtletní počty předplatitelů, takže investorům poskytuje méně detailní pohled na to, kolik růstu vzniklo díky novým zákazníkům a kolik díky vyšší ceně.
Celý segment Entertainment vzrostl o 6 % na 11,35 miliardy dolarů. Pomohl i film Toy Story 5, který podle CNBC překročil miliardu dolarů v globálních kinech. Sportovní segment s ESPN zvýšil tržby o 4 % na 4,5 miliardy dolarů. Důvodem byla předplatná, poplatky od distributorů a reklama. Finále NBA a NHL navíc zaznamenala výrazný meziroční růst sledovanosti.
Na první pohled to vypadá jako příběh o široké síle Disney. Jenže pod povrchem je třeba rozlišovat mezi provozním výkonem a účetním výsledkem. Čistý zisk klesl na 2,64 miliardy dolarů z 5,26 miliardy ve stejném období loňského roku. Loňské číslo však obsahovalo jednorázové daňové efekty spojené s koupí podílu Comcastu v Hulu, proto je upravený zisk na akcii lepším srovnáním.
Stojí za to opravit i jednu zkratku z plánování tohoto tématu. Zpráva CNBC hovoří o 10procentním růstu segmentu Experiences, nikoli o 11procentním růstu domácích parků a lodí. Samostatné číslo 11 % se týká streamingové jednotky. Při firemním rozhodování se tato čísla nesmějí míchat. Jedno procento navíc vypadá v titulku nevinně, v rozpočtu už méně.
Disney zároveň oznámil, že od fiskálního prvního čtvrtletí 2027 přesune velkou část spotřebitelských produktů ze segmentu Experiences do Entertainment. Firma v tom vidí provozní a strategické výhody, protože studia vytvářejí obsah a merchandising ho následně zpeněžuje. Kromě toho zvýšila plán zpětného odkupu akcií v roce 2026 nejméně na 9 miliard dolarů.
Co si z toho odnést? Pro firmy je příklad Disney připomínkou, že růst vzniká kombinací produktu, distribuce a opakovaných příjmů. Ve vlastním reportingu si oddělte růst objemu, růst ceny a růst reklamních či doplňkových příjmů. Jinak budete oslavovat číslo, kterému sami úplně nerozumíte.
USA už firmám vrátily 100 miliard dolarů z nezákonně vybraných cel
Americká vláda podle údajů celních úřadů vrátila firmám přibližně 100 miliard dolarů z cel, která vybrala před rozhodnutím Nejvyššího soudu. Jde přibližně o 60 % ze 165 miliard dolarů vybraných v rámci takzvaných „liberation day“ cel. Informaci přinesl The Guardian, který se odvolává na Financial Times a podání celních úřadů před americkým soudem pro mezinárodní obchod.
Pro dovozce to není pouze politická zpráva. Jde o zásah do cash flow, účetnictví a plánování cen. Firma, která clo zaplatila a později dostala refundaci, musí dohledat původní transakci, správně upravit náklady a rozhodnout, zda peníze použije na snížení dluhu, zásoby nebo provoz.
Zároveň nejde o uzavřenou kapitolu. Administrativa zavedla nová cla na více než 80 zemí. Dvacet pět států USA je napadlo u soudu a tvrdí, že jde o náhradu za cla, která Nejvyšší soud v únoru zrušil. Spory tedy mohou pokračovat a dovozci nemají jistotu, že dnešní celní sazba bude platit i při další objednávce.
Číslo 100 miliard dolarů je však třeba číst opatrně. Jde o údaj nahlášený celními úřady soudu, nikoli o nezávislé vyhodnocení všech refundací. Zdroj navíc uvádí přibližnou částku. Při rozhodování o hotovosti proto používejte potvrzené částky z vlastních celních a účetních dokladů.
Co si z toho odnést? Pokud dovážíte zboží, evidujte cla odděleně od nákupní ceny a ke každé platbě přiřaďte konkrétní zásilku. Refundaci započítejte do cash-flow plánu až po jejím potvrzení, nikoli po politickém prohlášení.
Čínský rekordní obchodní přebytek se do státních rezerv téměř nepromítl
Čína měla v loňském roce obchodní přebytek 1,18 bilionu dolarů, její devizové rezervy se však téměř nepohnuly. Vysvětlení podle South China Morning Post přináší analýza Institute of International Finance.
Výnosy z exportu stále častěji zůstávají v rozvahách domácností, komerčních bank a firem. Čínští rezidenti loni získali rekordních 808 miliard dolarů v zahraničních aktivech. Celková zahraniční aktiva mimo oficiální rezervy překročila 8 bilionů dolarů, což je více než dvojnásobek objemu rezerv centrální banky.
To znamená změnu v tom, kdo rozhoduje o využití čínských úspor. Dříve byl hlavním zprostředkovatelem zahraničních přebytků stát a jeho centrální banka. Dnes tuto úlohu ve větší míře přebírají banky, firmy a investoři. Při hodnocení kurzových a kapitálových rizik proto nestačí sledovat pouze oficiální rezervy.
I zde je však nutná výhrada. SCMP nepředkládá vlastní výpočet, ale zprostředkovává závěry zprávy IIF. Jde o širší obraz zahraničních aktiv a toků, nikoli o jednoduché tvrzení, že celý obchodní přebytek přešel do soukromých rukou.
Co si z toho odnést? Při analýze velké ekonomiky používejte více než jeden ukazatel. Ve firmě si podobně rozdělte hotovost podle poboček, zásob, pohledávek a investic, aby hlavní bankovní účet nevytvořil falešný obraz o likviditě.
Britská vláda chce prostřednictvím veřejných zakázek nakupovat i pracovní místa
Britská vláda chce změnit pravidla pro veřejné zakázky v objemu 90 miliard liber ročně. Firmy, které se ucházejí o státní kontrakty, budou muset prokázat, jak vytvoří regionální pracovní místa, podpoří mladé lidi a zaplní místní nedostatky dovedností.
U zakázek nad 5 milionů liber se váha takzvané social value, tedy širšího přínosu pro komunitu, zvýší z 10 % na 20 %. Podle BBC se nové kritérium zaměří především na lokální pracovní místa s mzdou nad minimální úrovní, odborná školení a 45denní pracovní zkušenosti pro mladé.
Důvodem je i skutečnost, že více než milion lidí ve věku 16 až 24 let není ve vzdělávání, zaměstnání ani odborné přípravě. Kritici však upozorňují, že podpora zaměstnanosti nesmí vytlačit environmentální cíle. Veřejná zakázka může vytvořit pracovní místo a zároveň zvýšit emise. Jedno kritérium automaticky neřeší druhé.
Dodavatelům to mění způsob psaní nabídek. Cena a technické řešení zůstávají základem, vítězům však může pomoci i důvěryhodný plán náboru, školení a měření výsledků v konkrétním regionu. Samotný zdroj přitom popisuje plán vlády, nikoli již vyhodnocený výsledek. Dvojnásobná váha v tendru sama o sobě ještě nevytvoří ani jedno pracovní místo.
Co si z toho odnést? Pokud prodáváte státu nebo velkým firmám, připravte si měřitelný plán pracovních míst a školení. Uveďte počet lidí, termíny, rozpočet a způsob ověření, protože obecná věta o podpoře komunity má malou váhu.
Co ještě stojí za přečtení?
- Barclays a HSBC upozorňují, že obavy z pomalé reakce Fedu na inflaci zvyšují zájem o dluhopisy chráněné před růstem cen, Financial Post.
- Guvernér jihoafrické centrální banky Lesetja Kganyago vyzval zemi, aby při podpoře růstu přijala i nepříjemná rizika, Financial Post.
- Citadel v červenci vydělal přibližně 14 % ve svém akciovém hedgeovém fondu po nákupu zlevněných titulů, WSJ Markets.
- Britský maloobchodní řetězec Next zvýšil cíl celoročního zisku před zdaněním na 1,2 miliardy liber, The Guardian Business.
- Čínský rekordní přebytek ukazuje, že velká část zahraničních příjmů může zůstat v soukromých rozvahách, nikoli v rezervách státu, SCMP Business.
- Extrémně suché počasí může podle zemědělců přinést rekordně slabou úrodu zeleniny a vyšší ceny pro zákazníky, BBC Business.
Co si o tom myslím
U Disney vidím především jednu praktickou lekci. Firma neroste proto, že má velké logo, ale proto, že jednu značku zpeněžuje v několika situacích. Zákazník zaplatí za návštěvu parku, předplatné, film, reklamu i produkt. Zároveň však nechci přehlédnout, že Disney už nezveřejňuje čtvrtletní počty streamingových předplatitelů. Když firma ukáže růst tržeb, ale omezí objemové ukazatele, sleduji cenu, marži a retenci, nikoli pouze procento růstu. Pro menší firmu je ponaučení jednoduché: nejprve si změřte, kde vzniká opakovaný příjem, a teprve potom přidávejte nové kanály.
Na závěr
Práce má zvláštní vlastnost. Často si na ni stěžujeme, ale zároveň nám dává kalendář, lidi, rozhodnutí a odpověď na otázku, kým jsme. Když kariéra skončí nebo člověk přijde o svou pozici, nezmizí pouze výplata. Zmizí i publikum pro jeho zkušenosti.
Forbes tento stav popisuje jako ztrátu identity, kterou může provázet úzkost, nižší spokojenost a rozpad sociální struktury. Člověku často nechybí samotná práce, ale pocit, že ho někdo potřebuje. To je užitečná připomínka i pro manažery. Pokud firma lidi zná pouze podle pracovní pozice, po jejím zániku jim nezůstane mnoho prostoru pro nový začátek. Dobré vedení proto nerozvíjí pouze funkce. Rozvíjí schopnosti, které přežijí organizační změnu.
Při nejbližším firemním rozhodnutí si spočítejte nejen výnos, ale i to, co bude fungovat, až se změní pravidla, ceny nebo lidé.
Při nejbližším rozhodnutí si rozdělte růst na objem, cenu a opakovaný příjem a podle toho upravte svůj plán.
